Zdravotnictví: stabilita v době volatility a příležitost pro dlouhodobý růst

11. 11. 2026

Zvýšená volatilita na akciových trzích a přesun pozornosti investorů od technologických společností k defenzivnějším odvětvím znovu připomínají investiční potenciál zdravotnického sektoru. Ten v sobě spojuje stabilitu, kterou investoři oceňují v nejistých časech, s dlouhodobým růstovým potenciálem.

Sektorová rotace ve prospěch zdravotnictví
V říjnu zdravotnický sektor indexu S&P 500 posílil o 9,9 %, zatímco technologický sektor oslabil o 6,8 %. Zdravotnictví tak technologie překonalo o téměř 17 procentních bodů. Rozdílný vývoj byl patrný také na úrovni jednotlivých společností. Zatímco akcie technologických firem Alphabet a Intel zaznamenaly výrazné poklesy, akcie farmaceutické společnosti Eli Lilly těžily ze silných hospodářských výsledků a pokračující poptávky po inovativních léčivech. Alphabet 29. října oslabil o 12,6 %, Intel 30. října o 28,6 %, zatímco Eli Lilly během týdne od 26. do 30. října posílila o 11,3 %. Krátkodobý vývoj akciových trhů sám o sobě nepotvrzuje dlouhodobý trend. Ukazuje však, jak významnou roli může zdravotnictví sehrávat při diverzifikaci investičního portfolia.

Dlouhodobý růst podporují strukturální trendy
Dlouhodobý růst zdravotnického sektoru podporují strukturální faktory, jejichž význam přesahuje jednotlivé ekonomické cykly. Stárnutí populace a rostoucí výskyt chronických onemocnění vytvářejí dlouhodobou potřebu zdravotní péče. S rostoucím věkem obyvatelstva se zvyšují nároky na diagnostiku, léčbu, specializovanou péči i dlouhodobé sledování pacientů. Technologické inovace přinášejí nové možnosti léčby a současně zvyšují efektivitu zdravotnických služeb. Vývoj nových biologických léčiv, moderních diagnostických metod, zdravotnických technologií a umělé inteligence otevírá prostor pro růst a vznik nových obchodních modelů. Relativně stabilní poptávka představuje další důležitou charakteristiku sektoru. Výdaje na nezbytnou zdravotní péči jsou zpravidla méně závislé na ekonomickém cyklu než výdaje na řadu jiných produktů a služeb. To může zdravotnickým společnostem poskytovat větší stabilitu tržeb i v období ekonomického zpomalení.

Pozitivní výhled potvrzují přední investiční instituce
Atraktivitu zdravotnického sektoru zdůrazňují také významné globální banky a správci aktiv. UBS Global Wealth Management zdůrazňuje, že zdravotnictví představuje nejen defenzivní složku investičního portfolia, ale také sektor s významným dlouhodobým růstovým potenciálem. Vedle své relativní odolnosti vůči tržním poklesům UBS vyzdvihuje strukturální růstové faktory, zejména stárnutí populace, farmaceutické inovace a rostoucí využívání umělé inteligence při vývoji nových léčiv. (Zdroj: UBS)

Morgan Stanley na své globální zdravotnické konferenci upozornila na pokračující dynamiku inovací a akviziční aktivity ve zdravotnictví. Blížící se vypršení patentové ochrany řady významných léčiv motivuje velké farmaceutické společnosti k akvizicím inovativních biotechnologických firem, které jim umožňují rozšiřovat produktová portfolia a vytvářet nové zdroje růstu. Mezi významné oblasti dalšího růstu patřily podle diskusí na konferenci zejména onkologie, léčba obezity a moderní diagnostika. Dalším důležitým trendem je rostoucí využívání umělé inteligence, která pomáhá urychlovat vývoj nových léčiv, zefektivňovat provozní procesy a zvyšovat produktivitu zdravotnických společností. (Zdroj: Morgan Stanley)

J.P. Morgan zdůrazňuje, že navzdory makroekonomické nejistotě zůstává aktivita v oblasti fúzí a akvizic ve zdravotnictví silná. Investiční kapitál směřuje zejména do inovativních společností s perspektivními technologiemi a škálovatelnými obchodními modely. Rostoucí význam přeshraničních akvizic zároveň potvrzuje zájem strategických investorů o nové technologie a geografickou expanzi. (Zdroj: J.P. Morgan)

EQT Healthcare Growth: investice do evropského zdravotnictví
EQT Healthcare Growth je private equity fond spravovaný švédskou investiční skupinou EQT, jedním z nejvýznamnějších globálních správců alternativních investic. EQT spravuje aktiva v objemu přibližně 354 miliard EUR (k 30. 9. 2026) a disponuje více než 30 lety zkušeností s investováním a aktivním rozvojem společností. Zdravotnictví patří mezi klíčové oblasti investiční činnosti EQT. Skupina v tomto sektoru investovala více než 26 miliard EUR do více než 200 společností. Její zdravotnická platforma zahrnuje přibližně 110 investičních profesionálů a zhruba 150 poradců EQT, kteří přinášejí zkušenosti s řízením společností, strategickým rozvojem, mezinárodní expanzí a akvizicemi.

Výsledky tohoto přístupu dokládá investice do švýcarské společnosti Galderma, jednoho ze světových lídrů v oblasti dermatologie. Konsorcium vedené EQT ji v roce 2019 převzalo od Nestlé a v následujících letech podpořilo její mezinárodní expanzi, inovace a provozní rozvoj. Tržby společnosti vzrostly z 2,8 miliardy USD v roce 2018 na 5,2 miliardy USD v roce 2025, zatímco EBITDA se zvýšila z 520 milionů USD na 1,2 miliardy USD. Po vstupu Galdermy na burzu v roce 2024 završilo EQT v březnu 2026 postupný prodej svého podílu. Fond EQT VIII dosáhl na této investici realizovaného hrubého násobku investovaného kapitálu 4,3× (Gross MOIC, k 10. 3. 2026). Fondu EQT VIII a spoluinvestorům přinesla investice do Galdermy kapitálové zisky přesahující 20 miliard USD. EQT ji považuje za nejúspěšnější private equity buyout v historii odvětví z hlediska kapitálového zisku z jednoho fondu. (Zdroj: EQT Annual and Sustainability Report 2025, str. 31)

EQT Healthcare Growth navazuje na zkušenosti skupiny EQT a zaměřuje se na etablované evropské zdravotnické společnosti střední velikosti s prokázaným obchodním modelem a potenciálem dalšího růstu. Strategie staví na kontrolních či spolukontrolních investicích do společností s rostoucími tržbami, kladnou EBITDA nebo jasnou cestou k ziskovosti, které dosud plně nevyužily potenciál produktové a geografické expanze. Investiční strategie se soustředí na společnosti s omezeným klinickým rizikem a nezahrnuje financování raných fází vývoje jednotlivých léčiv. EQT jako aktivní vlastník usiluje o vytváření hodnoty především prostřednictvím růstu tržeb, mezinárodní a produktové expanze, provozních zlepšení a doplňkových akvizic. Fond EQT Healthcare Growth cílí na čistý násobek investovaného kapitálu 2,3× (Net MOIC) při očekávané době držení jednotlivých investic 4–5 let. Tomu odpovídá potenciální čisté roční zhodnocení přibližně 20 % (Net IRR).

Disclaimer
Údaje o vývoji veřejných trhů jsou k 30. 10. 2026 a vycházejí z amerických akciových indexů. Minulá výkonnost není zárukou budoucích výsledků. Investice je určena výhradně kvalifikovaným investorům. Cílové výnosy nejsou zárukou budoucí výkonnosti. Investice do private equity je dlouhodobá, málo likvidní a nese riziko ztráty.