Od roku 2020 přicházejí světodějné události jedna za druhou. Ekonomiky se s tím spíš potýkají, zato investoři si přišli na své. Zažili nejen období růstu, ale i poklesu, ale když neztratili hlavu, připsali si někdy až opojné výnosy.
„Nedalo se moc šlápnout vedle, když krásné výsledky přinesly i nejznámější ETF (burzovně obchodované fondy představující celý koš aktiv – pozn. red.),“ říká Anna Píchová. Vyvrací zároveň obavu, že se trhy vzdalují ekonomické realitě, která není zdaleka růžová. „Nesmíme zapomínat, že hodně sledované akciové indexy reprezentují jenom výseč ekonomiky. A řada indexů jsou výkladní skříně, protože obsahují ty nejúspěšnější společnosti dané země. Pak je fajn se podívat, jak se vyvíjí jejich ziskovost – ta roste násobně rychlejším tempem než celá ekonomika,“ vysvětluje Anna Píchová. V rozhovoru, který vznikl ve spolupráci s projektem #FinŽeny, také přibližuje, proč mělo na burzy spíše pozitivní dopad algoritmické obchodování a co se dá očekávat od umělé inteligence.
O současné dekádě se dá říct všechno jiné, jen ne to, že je klidná. Při pohledu na křivky vývoje indexu Dow Jones, zlata nebo bitcoinu to ale vypadá, že kdo investoval, neudělal chybu. Všechny ukazují za pět let famózní zhodnocení. Prožíváme tedy skvělé období investičních příležitostí?
Uplynulé investiční období skutečně skvělé bylo, zároveň bylo i hodně dynamické. Kdo začal v tomto období investovat, tak si nevyzkoušel jen období růstu, ale i několika poklesů – ať už to byl pokles v roce 2018, rychlý pád a ještě rychlejší návrat v době covidu, pokles v roce 2022 z důvodů zvyšování sazeb a energetické krize nebo poslední propad kvůli celním válkám. Trhy se ze všech těchto epizod poměrně rychle zotavily a těm co „to ustáli“, tak přinesly i velmi hezké investiční výsledky. Zároveň se nedalo ani moc šlápnout vedle, když krásné výsledky přinesly i nejznámější ETF (burzovně obchodovaný fond, který může kopírovat celý akciový index, komoditu či konkrétní sektor – pozn. red.).
V úvodní otázce jsem zvolil napříč investičním spektrem tři typy aktiv, která se ukázala být vítězi. Má pětiletka po roce 2020 i své výrazné poražené?
Mezi poražené jdou zařadit například americké vládní dluhopisy. Zvyšování úrokových sazeb se podepsalo na nárůstu výnosů a inverzně poklesu ceny. Kdo nakoupil dluhopisy s dlouhou splatností v letech 2019 až 2021, tak se z výnosů příliš netěší. V tomto období se objevilo i spoustu nových aktiv jako NFT, které měly hodně jepičí život a já je beru spíše jako úlety, které se také v investičním světě objevují.
Mnohá aktiva závratně stoupají, o ekonomikách už se to úplně říct nedá. USA se po covidových výkyvech ustálily na růstu HDP mezi 2,5 až třemi procenty. Čína není co bývala, když vykazuje po roce 2020 nový normál kolem pěti procent růstu HDP ročně, a eurozóna na tom dlouhodobě není nijak slavně, poslední roky v podstatě stagnuje. Nevzdálily se trhy poněkud ekonomické realitě?
Na první pohled se to tak může zdát, nesmíme však zapomínat, že hodně sledované akciové indexy reprezentují jenom výseč ekonomiky. A řada indexů jsou výkladní skříně, protože obsahují ty nejúspěšnější společnosti dané země. Pak je fajn se podívat, jak se vyvíjí jejich ziskovost – ta roste násobně rychlejším tempem než celá ekonomika, takže od ekonomické reality zas tak odpojeny nejsou. Nicméně investoři by měli, alespoň okrajově, makroekonomické prostředí a vývoj vnímat, protože je to jeden ze vstupů i do analýzy firem.
Rozdíl mezi kapitalizací na amerických akciových trzích a americkým HDP je v posledních letech ještě vyšší než před finanční krizí, která přinesla výraznou korekci. Signalizuje to něco pro budoucnost nebo to samo o sobě nic neznamená?
Signalizuje to výjimečnost amerických firem, která je s ohledem na současnou americkou administrativu hodně diskutována. Nejenom samotní američtí investoři, ale také investoři z celého světa chtějí vlastnit kus amerických firem a podílet se na jejich úspěchu, když podíl zahraničních investorů na vlastnictví amerických akcií od finanční krize narostl.
Předpovědi jsou v oblasti investic vždy záležitostí za milion, nicméně jaký vývoj očekáváte do budoucna? Kam by měl investor nasměrovat pozornost, a co naopak pustit z hlavy?
Pustit z hlavy by měl určitě takový ten každodenní „šum“ v podobě zpráv a komentářů, které na nás neustále vyskakují a které v delším časovém horizontu příliš neznamenají. A pozornost by měl věnovat tomu, co odpovídá jeho investičním cílům, pro každého to bude znamenat něco jiného.
Člověk se může dobrat různých investorských „desater“ či základních pravidel. Změnila se nějak pro současné výjimečně rozbouřené a nejisté období?
Myslím si, že nezměnila. Pořád platí, že investování potřebuje čas a že k výkyvům na trzích dochází poměrně často a u většiny z nich není potřeba panikařit, naopak se ukazují jako dobré příležitosti.
Češi hodně tíhnou k nemovitostem. Platí i z vašeho pohledu, že jako jistota patří do správně diverzifikovaného portfolia?
Nemovitosti v diverzifikovaném portfoliu mají své místo. Zejména díky nízké korelaci s jinými aktivy a díky možnosti pravidelného cashflow.
Dává dnes smysl tolik oblíbený investiční byt?
Tady bych nechtěla generalizovat, protože závisí na spoustě faktorů od možnosti financování a využití páky (hypotéky), po lokalitu, náklady na správu a podobně.
Jak pohlížíte na kryptoměny, na kterých se dalo v uplynulých letech vydělat téměř pohádkově?
Schválením ETF na bitcoin a ethereum americký regulátor oficiálně zařadil kryptoměny jako investiční aktiva. Kryptoměny tak jsou jedním z aktiv, která mohou tvořit diverzifikované investiční portfolio. Pak se můžeme bavit, jak moc by měly být v portfoliu zastoupeny, případně jaké kryptoměny do portfolia zařadit, čímž se dostáváme už na hodně individuální rovinu.
Náš svět mění technologie, oblast investování nevyjímaje. Jak moc dnes burzy ovlivňují počítači prováděné rychloobchody, které hrají na malinký pohyb ceny, ale ohromné množství transakcí?
Algoritmické obchodování je už s námi na burzách nějakou dobu, obecně dopady na trhy byly spíše pozitivní jako je vyšší likvidita a nižší rozdíly mezi nákupními a prodejními cenami. Naopak někdy algo obchodování přispívá k vyšší volatilitě nebo špatnému ocenění některých titulů, které jsou hnány nahoru čistě technickými faktory.
Proměňuje už fungování trhů nějak výrazně nástup umělé inteligence?
Nástup machine learning a AI ve velkém ovlivnil již zmíněné algoritmického obchodování. Došlo ke zlepšení algoritmů nebo vývoji nových. Nicméně zatím nejde říct, že by nástup umělé inteligence jako takové nějak výrazně proměnil trhy. Umělá inteligence časem nějaké změny určitě přinese, ať už to bude další rozvoj algoritmického obchodování, případně dostupnost těchto možností i pro menší retailové investory, kteří si budou moci s pomocí AI naprogramovat vlastní strategii. Jaký to bude mít vliv na trhy nebo chování investorů, však budeme moci vyhodnotit až pohledem do zpětného zrcátka.
Co se dá od AI v souvislosti s investováním očekávat do budoucna? Nepřinese zásadní změnu celé hry?
Když teď necháme algoritmy stranou, tak AI může zjednodušit celý investiční proces. Spoustu rolí ve financích zanikne nebo bude potřeba na tyto role mnohem méně lidí. AI má zatím hodně chyb, výstupy nebývají vždycky přesné, ale kdo s AI pracuje, tak už benefity pozorovat může. V budoucnosti to bude ještě větší pomocník v analytické činnosti. Nahrají se dokumenty, specifikují se požadavky a AI vytáhne všechno potřebné a předpřipraví i model za zlomek času, co tento úkol trvá analytikovi. Investování však není jenom o zpracování informací, klíčové nakonec je všechno zasadit do kontextu a rozhodnout se. A tato klíčová činnost zůstane na lidech.
Může se umělá inteligence stát užitečným nástrojem i pro drobného investora? Nenahradí nakonec investiční poradce?
Zatím k využití AI pro investory chybí pořádné studie a data, protože AI je s námi poměrně krátkou dobu. Studie, které se zatím objevují, naznačují, že může být užitečnější a dosahovat lepších výsledků než robo-advisoři. Zároveň je možné s ní spoustu věcí konzultovat. Rady, které nabízí, bývají užitečné, často už jen díky tomu, že nemá emoce a vlastně „jen chroustá“ text. Využití pro drobného investora je poměrně široké a bude ještě růst s tím, jak se budou zlepšovat schopnosti všech AI modelů. Já sama se na tohle těším a už teď AI zkouším na doporučení, na vyhodnocení úspěšnosti je ale zatím brzy.
Anna Píchová
Je v rámci společnosti One Family Office zodpovědná zejména za investiční agendu, která zahrnuje sledování veřejných i privátních trhů a analýzy jednotlivých akciových titulů nebo private equity či hedgeových fondů.
Po vystudování Ekonomicko-správní fakulty Masarykovy univerzity v Brně se nejdříve věnovala makroekonomickým analýzám, později se zaměřila na finanční trhy. Několik let vedla analytický tým u obchodníka s cennými papíry Cyrrus, kde se zaměřovala na analýzy jednotlivých investičních příležitostí a zároveň dohlížela na klientská portfolia v mandátu firmy ve výši zhruba šest miliard korun. V současné době se věnuje také rozšiřování povědomí o investování pro širší veřejnost, ať už skrze komentáře pro média, občasné přednášky v rámci škol, sdílením názorů na sociálních sítích nebo působením v podcastu Ve Vatě.